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定增市场监管再生变业界等待政策明确

发布时间:2020-03-26 17:18:17 阅读: 来源:手动阀厂家

非公开发行市场的监管风暴,始于去年底对发行价的收紧,经历过年中的叫停跨界定增风波、以及随后的募投项目严审。就当市场以为这场风暴接近尾声之时,近日市场传言再起,并称再融资规则将发生重大调整,甚至可能被取消。

多位投行人士在接受采访时表示,尚未接到相关通知或窗口指导,目前还需要等待监管层方面的进一步明确或回应。但业内也均表示,再融资市场近期确有收紧的趋势,最直接的变化是上会和批文下发的速度明显放缓。这场以压缩价差空间、完善定价机制、强化公平交易的监管风暴,或远没到结束之时。

传定增或被取消

如同今年5月传言称跨界定增被叫停时一样,此次传言还未被证实真伪就被引爆。与此同时,市场和业界还展开了激烈的争辩。其主要分歧所在,一方面是从保持市场稳定、加大股权融资力度等政策导向来分析,取消和叫停定增并不现实;但另一方面,从去年底不断收紧的再融资监管趋势来看,对定增乱象确实已到了需要下重手整治的地步。某券商投行部执行副总经理就直言,“现在再融资太猛了,该管管”。

截至目前,多位投行人士接受采访时均表示,尚未接到监管通知或窗口指导,目前还需要等待监管层方面的进一步明确或回应。有投行人士还表示,如果按传言的思路,非公开发行被取消或者全面收紧,那么为了保证市场稳定和供需平衡,可能会大量放行IPO以及公开增发,同时也将尽快完善退市制度。

然而就采访中,上述投行人士同时还透露,尽管仍不确定此次传言的真伪,但近期已感受到再融资监管的逐步收紧,最直接的变化来自于审核速度的减缓。按照现行规定,再融资申请的审核工作流程依次分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。

一名大型券商投行保荐人张明伟(化名)就称,目前各环节都出现一定时间拖延,尤其业内上会和审批都“特别慢”;其8月回复反馈意见后的一单再融资申请,直至现在仍未通知开初审会。

根据证监会发行部最新的再融资申请企业情况,截至11月17日,尚未核准发行的申请总计有384家;其中,已受理还未反馈的有60家、占比16%,已反馈的再融资申请有182家、占比47%。

整治乱象立场坚决

尽管传言真伪还未得到官方回应,但市场对再融资收紧的监管预期却较为统一。“完全取消定增不太可能,但是监管收紧的概率非常大,很可能会提高条件和门槛。”接受采访的多位投行人士都如此回应称。

与此同时,证监会官网近日发布证监会副主席姜洋在武汉金博会上的发言,强调要加强对IPO、再融资、并购重组等的监管,从源头上把好市场准入关,杜绝脱实向虚,引导更多资金流向创新创业领域。此外,在上述被广泛传播的传言中,也称未来再融资监管或增设六大条件,对净资产收益率、净资产、项目效益、融资间隔时间、主业关联度等提门槛。

监管导向、市场预期甚至传言都近乎趋同,均指向从严监管再融资市场。那么,定增为何成为众矢之的?对此,全国人大常委、财政经济委员会副主任委员吴晓灵近期就公开表示,定向增发存在逆向选择的不好现象;即劣质的绩差股容易存在较大价差、引发投资者竞相追逐,加大市场波动,并导致资源逆向配置。

吴晓灵还建议,以发行时的市价为基准的定增价格,用折扣率和锁定期的搭配,引导企业按市价发行;这将有利于优质公司获得融资的机会,有利于提高上市公司的质量。

事实上,有关于发行价的监管调整已经启动。张明伟就表示,非公开发行的监管收紧,从去年底就开始了,发行定价的改革首当其中。年初时,监管层就以窗口指导形式,鼓励定增以询价方式和接近市价发行,意在压缩此前锁价发行中的价差。同时明确不鼓励频繁修订发行方案;三年期项目只能上调发行价、不能下调,且审批速度明显放缓。

随后,监管风暴进一步向募投项目蔓延。在今年6、7月份期间,募投项目全面严审,涉及到补充流动资金和偿还债款的融资规模大幅缩减。

但张明伟还分析称,上述再融资监管措施均在现行法规中有明确要求,调整亦在法规要求的范围内。若按照上述传言,对上市公司再融资增加净资产、净资产收益率等条件的设定,涉及在现行法规条款之外新增规定;从流程上看,或先需要进行相关法规的修订。

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